作者：王大明

关注的板块：

银行板块：银行板块超额收益率与工业企业利润相关较强，Q3盈利底进一步确认，企业整体资产质量将改善，银行板块有望迎来补涨行情；

消费板块：节日效应+中美贸易战；

美国

• 美国制造业 PMI指数从上月的 49.1 继续下滑至 47.8，为 2009 年 6 月以来最低，9 月生产指数从上月的 49.5 下降至47.3，是主要拖累之一，47.3 这一水平是 2009 年 5 月以来最差，主要原因是贸易纠纷导致出口订单减少；

• 美联储宣布10月15日开始每月购买600亿美元的美国国库券，以增强对作为货币政策指导工具的基准利率的控制和降低货币市场动荡，并至少延续至2020年Q2，但该举措不是重启QE；

• 社会普遍认为，美国CPI不及预期，美联储将大概率在10月继续降息 (9月CPI同比1.7%，等于前值，预期值1.8, 9月核心CPI:同比为2.4%，等于前值)；

欧盟

• 欧元区 9 月制造业 PMI 终值为 45.7 创 2012 年 10 月以来的最低水平，欧元区各国 PMI 整体下滑，欧元区非常规的持续负利率政策并未能给经济增长带来明显的好转；德国 9 月制造业 PMI 终值为 41.7，创2009年6月以来的最低水平。意大利 9 月制造业 PMI 为 47.8，意大利 9 月制造业 PMI 创 3 月以来的最低水平。法国9月制造业 PMI 终值为 50.1，前值 50.3，预期，50.3；

• 10月10日爱尔兰总理瓦拉德卡表示，英国可能会在10月底之前达成脱欧协议，允许其有序地离开欧盟；欧盟领导人将在下周举行峰会，以决定英国是否会达成协议、寻求延期或走向硬脱欧。关于硬脱欧，有投行预计，硬脱欧将导致英镑贬值10%；英镑/美元周四、周五连续两天大涨，累计涨幅创下2016年6月以来之最。

经济基本面：中性

• PMI数据：9月制造业PMI49.8%，会升0.3个百分点；8月制造业PMI为49.5%；

• 社融数据、信贷数据、CPI数据：将于10.15公布；

中美贸易战：利好

• 中美新一轮经贸高级别磋商取得实质性成果：美国将推迟2500亿美元关税提至30%的计划，但就是否在12月15日征收新一轮关税还未做出最后决定；

• "第一阶段实质性"协议将在11月份签署：将涉及中国每年购买价值400亿至500亿美元的美国农产品，以及如何管理人民币的指导方针，加强中国对美国知识产权的保护，并让金融服务公司更多地进入中国市场；

政府政策/监管：利好

• 10月12日，央行制定就《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（认定规则），拟明确标准化债权类资产与非标准化债权类资产，央行给出了5条标准确认标债：强调等分化、可交易、信息充分披露、公允定价，流动性机制完善和在国务院同意设立的证券交易市场内交易，对金融机构适时调整资产结构、规范市场生态，均有较强的正面意义；

• 10月12日，澳门证券交易所方案呈报中央，希望能够将澳门证券交易所打造成人民币离岸市场的纳斯达克；

资金面：利好

• 北上资金净流入33.9亿（10.11）、南下资金流入70.9亿（10.11）。

农林牧渔：+6.11%

• 原因：  受益于猪肉价格的持续上涨（10.6 30.66元/kg-10.13 35.77元/kg）

涨幅较大的行业

• 建筑材料、房地产、综合及银行

• 原因：在利率阶段性进入均衡的过程中，低估值、业绩优异、现金流良好的板块将占优；

跌幅较大的行业

• 电子：-1.89%

• 原因：  受美国制裁影响

中信建投-张玉龙

市场进入金秋慢牛行情进入震荡阶段。在利率阶段性进入均衡的过程中，低估值、业绩优异、现金流良好的板块将占优。因此，银行、地产、公用事业、交运甚至是周期行业中的龙头公司将持续占优。展望2020年Q1，在春节CPI高点之后，利率将继续下降，春季行情将重新演绎科技和消费行情。因此，中长期来看仍然是科技主线和消费主线，建议关注相关代表性龙头公司

海通证券-荀玉根

银行地产先行，科技和券商更优：回顾历史最近三次牛市第二波上涨初期的行情，第二浪高点须由银行引领，但是着眼于整个主升浪，价值搭台之后最终还是成长唱戏(科技）

国泰君安-李少君

科技牛市可长达3年，目前为科技板块长期牛市起点，调整即可布局，科技股目前处于长周期牛市的起点；把握第三胜负手，布局银行、券商、传媒、汽车等新β行业；针对跨年行情建议关注银行、券商。

数据来源：WIND